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【长江研究·早间播报】钢铁/地产/轻工/农业/零售(20190911)

2019-09-11 06:50:45浏览:编辑:美若天仙

来源:长江研究

目    录

长江钢铁 | 行业下行周期的第二阶段
长江地产 | 央行启动全面降准,板块估值修复逻辑增强

长江轻工 | 家居中报综述及展望:份额提升叠加交房回暖,龙头弹性可期

长江农业 | 肉制品蛋白专题报告一:猪肉短缺,黄羽鸡量价齐升

长江零售 | 从盒马战略变化看生鲜新业态模式

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重点推荐

钢铁·王鹤涛

行业下行周期的第二阶段

虽然钢价仍处下行周期,但盈利下行最快的阶段或已渡过。落地投资层面,叠加当前行业所处的历史性低位,我们判断周期品阶段性博弈的性价比开始凸显。今年周期品因持股结构中外资增持,有一些异于往常规律性的变化,从外资视角看,我们认为周期品优质龙头普遍存在着估值重构的基础:1、外资对周期龙头定价话语权在提升:以北上资金持股比例超过国内机构,作为衡量边际话语权转移的标准,目前周期品中外资持股比例超过国内机构的比重已经达到46%;2、部分周期品的龙头与北上资金的相关系数在迅速提升。经历了2010-2015年市场化洗礼,叠加2016年以来供给侧改革与环保洗牌,优质头部龙头类公司在行业内的格局与地位开始陆续固化,强者恒强、赢者通吃或是未来多数传统产业的出路。叠加当前股东结构的变化,我们判断周期品优质龙头的配置价值在凸显,估值端存在大幅重构的基础。

风险提示:

下游需求加速下滑,出现较大幅度波动。

摘自:《行业下行周期的第二阶段》

对外发布时间:2019/09/08

研究报告评级:维持“中性”

本报告分析师:王鹤涛  SAC编号:S0490512070002

地产·吕聪

央行启动全面降准,板块估值修复逻辑增强

央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约9000亿元(其中全面降准释放资金约8000亿元)。近期房地产行业银行开发贷、房地产信托、内债外债等融资渠道一致收紧,地产板块估值受到进一步创伤。虽然在行业政策相对紧张情况下,释放流动性是否能够宽松地产行业有待进一步论证,但降准短期利好板块估值修复。当前申万房地产当前的板块估值已接近历史底部,申万房地产相对于沪深300的PE约为0.75倍,接近历史底部,叠加年底估值切换,地产股估值严重低估。龙头房企2019上半年的业绩实现稳健增长,业绩锁定程度较高,长期配置价值凸显。

风险提示:

1. 房地产政策或存不确定性;
2. 行业流动性情况或存不确定性。

摘自:《央行启动全面降准,板块估值修复逻辑增强》

对外发布时间:2019/09/08

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:吕聪  SAC编号:S0490519060004

轻工·鄢鹏

家居中报综述及展望:份额提升叠加交房回暖,龙头弹性可期

2019H1家具(SW)板块营收/归母净利润同增10.29%/20.67%,由此可见,上市公司的经营情况普遍优于此前预期,最为担心的价格战并未出现,反而看到头部企业通过渠道多元化、供应链的精细化管理等手段,来联合提升市占率,企业资源仅部分流向终端降价,更多的资源投向企业中长期战略的布局上,因而我们认为二季度以来看到的经营情况好转的趋势能够延续,在估值经历了大幅调整的前提下,具备较强市占率提升逻辑的头部企业迎来战略布局的机会。此外,7月地产竣工&销售面积环比改善,从地产周期维度,仍看好合同约束下竣工修复逻辑,或进一步助力零售市场的景气回升。

风险提示:

1. 房地产增速低于预期;

2. 原材料大幅波动。

摘自:《家居中报综述及展望:份额提升叠加交房回暖,龙头弹性可期》

对外发布时间:2019/09/08

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:鄢鹏  SAC编号:S0490517110003

农业·陈佳

肉制品蛋白专题报告一:猪肉短缺,黄羽鸡量价齐升

我们认为,本轮非洲猪瘟疫情导致生猪产能深度去化,猪肉供给短缺将推动黄羽鸡行业实现量价齐升。中性假设下2019和2020年中国猪肉总供给量同比下降12.5%和20.6%,这也将导致中国猪肉供给缺口分别达到348和1104万吨。黄羽鸡是猪肉非常好的替代品,猪肉价格上涨将带动黄羽鸡需求量的快速增加,黄羽鸡行业有望实现量价齐升。

风险提示:

1. 禽流感病毒变异加速,禽流感疫情严重;

2. 黄羽鸡产能快速扩张,价格上涨不达预期。

摘自:《肉制品蛋白专题报告一:猪肉短缺,黄羽鸡量价齐升》

对外发布时间:2019/09/09

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:陈佳 SAC编号:S0490513080003

零售·李锦

从盒马战略变化看生鲜新业态模式

在盒马鲜生原有大店模式仅围绕城市核心商圈布局,延展性稍微不足的背景下,2019年盒马针对其品类结构、商品形态、服务模式进行深度反思,围绕周边不同客群的消费容量、消费水平、年龄层次,进行不同品类、不同服务类型、不同商品形态的弹性布局,但相似的路径是门店的小型化,提升门店扩张的灵活性,使其能够深入城市的毛细血管进行密集渗透,一轮业态创新之后,不同业态各司其职:盒马鲜生完成对一、二线城市核心商圈的覆盖,针对办公商圈推出盒马F2主打即食餐饮,而针对社区、郊区和低线城市,以定位更加大众化的盒马mini和盒马菜场两种业态进行渗透。我们认为,盒马着力推进业态重塑、定位调整和门店的小型化布局,与谊品生鲜、永辉mini等同业在趋势上相似,均是采用更小面积的业态、更灵活的组织形式,触达1公里以内的社区服务生态,从而提升生鲜消费的频次和消费者黏性,有望在流量端逐步形成生态闭环。

风险提示:

1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;
2. 企业转型进度不达预期。

摘自:《从盒马战略变化看生鲜新业态模式》

对外发布时间:2019/09/09

研究报告评级:维持“看好”

本报告分析师:李锦  SAC编号:S0490514080004

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

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机构客户部通讯录

评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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