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【广发策略|科创】发行节奏平稳

2019-09-15 16:05:20浏览:编辑:清凉之夏

来源:戴康的策略世界

"科创板周度全景数据库"

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报告摘要

科创板继续回归降温通道。本周科创板指比上周下降3.61%;日均成交额71.72亿元;日均换手率9.17%;融券余额降至本周三22.40亿元。我们继续坚持还存在一定降温空间、融券高峰期已过“两个论断”。

发行节奏平稳,预计9月上市5家。1)本周无新增注册生效企业,目前打新4家最晚发行结果日为9月25日,意味着9月上市企业基本为5家,且保持1批1-2家分批节奏;2)参考前几批上市流程,总计从注册成功到上市间隔约15-18个交易日(半月以上);3)预计新股首日溢价率保持在200%左右,打新性价比犹存;4)目前已有16家注册排队,预计10月上市数量超过9月。

申购参与者再增多,定价精准度提升。天奈科技(第五批)参与询价者达到3920家,创历史新高;机构有效询价区间位于16-16.06元间,上下限绝对值0.06元刷新历史最低、目前30家平均水平1.35元;预计中签率也会大大降低。

时隔1月科创板受理开闸,关注产业面扩围。本周新增1家受理,预计后续受理数量将增多,同时扩大非六大战略新兴产业比重(如AI、大数据、云计算等)。

上证科创板50成份指数预计10月中旬发布。上交所7月19日曾宣布将于科创板上市股票数量达到30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成份指数,科创板股票与存托凭证于2020年1月22日纳入上证综指。

 科创板一周核心观点

第一,科创板继续回归降温通道。1)截止本周四,科创板指比上周下降3.61%,科创板指/上证综指、科创板指/创业板指达到历史最低值;2)本周科创板日均成交额71.72亿元,较上周下跌33.45%,日均换手率9.17%,较上周下跌4.97pct;3)融券余额降至本周三22.40亿元,做空力量在式微。我们再次强调并坚持前期周报论断,一是参考创业板企稳数据科创板还存在一定“降温”空间(见9月1日报告《中报成绩单横向较量》)、二是融券“高峰期”可能已过核心原因在于券源紧张导致出借费率高昂(见8月25日报告《重组、分拆制度创新加持》)。

第二,发行节奏平稳,预计9月上市5家。本周无新增注册生效企业,按照目前4家打新规划(本周3家打新,1家下周一开始询价),最晚发行结果日为9月25日,意味着9月上市企业基本定为5家。参考最近几批上市流程规划:注册成功到初步询价起始日间隔约5-7个交易日;询价至发行结果日间隔约7个交易日,发行结果日到上市日间隔约3-4个交易日;总计从注册成功到上市间隔约15-18个交易日(半月以上)。我们在上期(见9月8日报告《打新性价比犹存》)重点提示“发行预期缓且分批错开上市是保证首日溢价率、拉长降温时间的关键”,科创板9月预计上市5家且保持1批1-2家分批节奏,我们预计新股首日溢价率预期将保持在200%左右,保证打新性价比犹存。此外,本周4家企业已过会,杰普特、博瑞生物等2家企业提交注册,已有16家公司注册排队,因9月受中报审核影响,发行节奏放缓,预计10月上市数量超过9月,届时稀缺性溢价可能有所降低。

第三,申购参与者再增多,定价精准度提升。申购参与者再增多,定价精准度提升。天奈科技(第五批)参与询价者达到3920家,创历史新高;机构有效询价区间位于16-16.06元间,上下限绝对值0.06元刷新历史最低、目前30家平均水平1.35元;预计中签率也会大大降低。

第四,时隔1月科创板受理开闸,关注产业面扩围。时隔1月(上次受理时间为8月13日),9月12日上交所受理了傲基科技科创板上市申请,傲基科技主营科技消费品。我们预计后续受理数量将增多,同时扩大非六大战略新兴产业比重(如AI、大数据、云计算等)。

第五,上证科创板50成份指数预计10月中旬发布。上交所7月19日曾宣布将于科创板上市股票数量达到30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成份指数。假设第30家科创板企业(天奈科技)下下周发布,科创板50指数预计10月中旬发布。科创板指数能够及时反映科创板市场上市公司的整体价格表现,进一步体现市场结构及其发展变化,丰富上证指数体系(按照规划,科创板股票与存托凭证于2020年1月22日纳入上证综指)。

 科创板一周全景数据

一周行情总览:1)科创板指(按流通市值加权,个股权重上限15%)下跌3.61%至2328.58;2)日均成交额71.72亿元,日均换手率9.17%,均大幅下降;3)个股涨跌幅与近三年净利润相关性高,相关系数为0.4。

一周估值变化:1)PE(TTM)从上周五69.13倍下降到本周四67.90倍,PB(LF)从上周6.72倍下跌到本周6.58倍;2)科创板PE(TTM)医药生物最高(151X),机械设备最低(44X)。

一周流动性结构:1)本周净卖出21.72亿元,机构净卖出2.74亿元,持续减仓;2)机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比2.58%和8.17%;3)融券余额降至本周三为22.40亿元,融券/融资余额比下降至0.7。

发行节奏:本周新增1家受审企业,3家打新企业,无新增注册生效企业,预计打新4家月底分批上市,预计9月发行5家。

 报告正文

前期观点请参考以下报告

【广发策略|科创】打新性价比犹存——广发科创板一周全景(9月第2期) 2019-09-08
【广发策略|科创】中报成绩单较量——广发科创板一周全景(9月第1期)2019-09-01

【广发策略|科创】重组、拆分制度创新加持——广发科创板一周全景(8月第4期) 2019-08-25

【广发策略|科创】下一批打新的四重意义——广发科创板一周全景(8月第3期) 2019-08-18

【广发策略|科创】首批降温,二批稀缺性溢价延续——广发科创板一周全景(8月第2期) 2019-08-11

【广发策略|科创】科创板“一枝独秀”——广发科创板一周全景(8月第1期) 2019-08-04

【广发策略】行稳致远——科创板首日快评 2019-07-22

【广发策略】首批发行数据透视科创板——“广•科创”系列六 2019-07-12
【广发策略】科创板映射“苗头”蔓延——“广•科创”系列五 2019-07-07
【广发策略】科创板投资与映射预热——科创板投资策略展望 2019-07-01
【广发策略】科创板映射——“金融供给侧慢牛”系列报告(五)2019-03-24
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【广发策略】全盘阐析“科创板”——“广•科创”系列四(科创板篇)2018-11-09

本报告信息

对外发布日期:2019年9月15日

分析师:

倪   赓:SAC 执证号:S0260519070001

戴   康:SAC 执证号:S0260517120004

           SFC CE No. BOA313

报告正文请参阅广发研报系统(可向对口销售咨询登入方式):

https://research.gf.com.cn/reportdetail/500005712

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