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【行业动态】银行 1909丨降准降低银行负债端资金成本,缓解息差压力

2019-10-09 08:24:24浏览:编辑:无声静候

来源:中国银河证券研究

武平平丨金融行业分析师

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本文摘自:9月27日发布的行业动态

张一纬丨金融行业分析师

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杨策

王畅

 

摘要

◆ 逆周期调节力度加码,8月社融数据略超预期,流动性宽松延续,板块基本面整体平稳。LPR定价机制改革疏通货币政策传导渠道,新老划断,银行增量信贷收益率面临压力,推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地,助力银行信贷规模扩张,引导负债端成本下行,缓解银行息差压力。当前板块0.84X PB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)以及宁波银行(002142.SZ)。

 

核心观点

01

最新观点

 

1)年内第三次降准落地,流动性宽松延续。“全面+定向”降准释放资金约9000亿元,降低银行资金成本每年约150亿元,缓解LPR新机制下息差收缩的压力。同时,降准释放银行新增信贷投放空间,增强信贷投放能力。

2)8月社融平稳增长,略超预期。8月单月,新增社会融资规模1.98万亿元,同比多增379.88亿元,环比多增9,744.33亿元,其中表外融资同比少减1,659.84亿元,是社融小幅改善的主要原因。8月单月新增人民币贷款1.21万亿,同比少增700亿,环比多增1500亿元。票据融资缩减,企业部门中长期贷款同比显著增长,实体经济融资结构有所改善。

3)理财子公司净资本监管框架落地,鼓励投资标准化资产。新规要求银行理财子公司符合两方面标准:一是净资本不得低于5亿元,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本,其中风险资本由投资资产通过风险系数加权计算得出。在计算风险资本时,理财子公司投资同业、债券、股票、公募基金等标准化资产适用于0%的风险系数,而非标资产适用1.5%-3.0%的风险系数,引导理财子公司更多投向标准化资产。新规强化净资本管理,与同类资管机构监管要求一致,限制非标投资,鼓励理财子公司投资标准化资产,短期净资本达标压力小。

 

02

投资建议

 

逆周期调节力度加码,8月社融数据略超预期,流动性宽松延续,板块基本面整体平稳。LPR定价机制改革疏通货币政策传导渠道,新老划断,银行增量信贷收益率面临压力,推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地,助力银行信贷规模扩张,引导负债端成本下行,缓解银行息差压力。当前板块0.84X PB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行(600036.SH);集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行(000001.SZ)以及区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行(002142.SZ)。

 

03

核心组合

 

 

04

风险提示

 

宏观经济疲软导致资产质量恶化的风险。

 

 

 

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